11月9日に第3四半期の決算が発表されました。
併せて業績予想の修正も発表。概要を見ていきましょう。
上が今期で、下が前期になります。
2018年の第4四半期は修正された通期予想からの逆算した数字となります。
2018年 | 第1四半期 | 第2四半期 | 第3四半期 | (第4四半期) |
売上高 | 15,956 | 15,342 | 14,905 | 16,297 |
営業利益 | 2,456 | 2,000 | 1,832 | 2,312 |
経常利益 | 2,248 | 2,179 | 2,006 | 2,367 |
純利益 | 1,386 | 1,312 | 862 | 1,240 |
EPS | 96.6 | 91.5 | 60.1 | 100.2 |
2017年 | 第1四半期 | 第2四半期 | 第3四半期 | 第4四半期 |
売上高 | 15,084 | 13,923 | 14,465 | 15,903 |
営業利益 | 2,400 | 1,990 | 1,977 | 2,149 |
経常利益 | 2,321 | 2,077 | 2,035 | 2,196 |
純利益 | 1,369 | 1,309 | 1,017 | 1,188 |
EPS | 124.1 | 118.6 | 92.1 | 82.8 |
売上高は各期とも前年同期比でプラスとなるものの、営業利益以下は前年と同程度の水準に留まりました。
今回発表された通期予想では、経常までは増収増益の予定ではありますが、ベトナム新工場の建設に伴い旧工場の減損3億円を計上するため、当期純利益は減益となる予定です。
ここで問題となるのは、第4四半期に予定の利益を稼げるのか、ということです。
上図の第4四半期の数字は第1四半期の数字と同程度であり、一見達成可能に見えます。ですがこの数字を達成しただけでは、3億の特損を吸収しきれず下方修正となりかねません。特損の税効果を考慮しなければ純益で15億超を稼ぐ必要があり、かなり厳しいのではと感じます。
前期の第3四半期決算の時もほぼ同様の状況だったように記憶しています。純利以外は達成確実と思われたが、純利だけは通期予想への到達が困難な水準にいました。まさしく今回と同じ金額である、第4四半期単独での純利益が15億必要というシチュエーションでした。残念ながら2017年の本決算では純利益のみ未達に終わりました。
今回もその可能性が十分あります。2018年の本決算だけで言えば、営業増益で最終減益幅拡大を意識しなければなりません。
また為替の影響も大きいため見逃せません。
2018年 1ドル110円、1ユーロ130円、1元16円が想定レートです。
2017年 1ドル112.17円、1ユーロ126.70円、1元16.62円
11/14時点は1ドル113.92円、1ユーロ128.35円、1元16.38円
前期と比べてドル・ユーロは若干の円安。元は若干の円高となっています。
想定レートからはユーロがわずかに円高です。
あくまで個人的な見解ですが、2018年の本決算は純利益は減益で終わると思います。ニチリン発表の売上高予想が正しいのだとしたら、おそらく当期純利益46.5~47億の間ではないでしょうか。
EPS 325円程度。PER6倍で1950円。
ここがニチリンの下限と思われる株価です。
ニチリンには大いに期待していますが、連続増益の止まったor減速している企業の株がPER10倍超で取引されるとも思えません。元来5-7倍程度のPERで動く銘柄ですから、今回の決算は厳しい目で見ておいた方が良いでしょう。
私の懸念を上回る本決算を期待しています。
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